现货告急多头涌入 钯金小金属变身投资大赢家

2017-06-14 15:18 来源:中国证券报 
2017-06-14 15:18:35来源:中国证券报作者:责任编辑:杨莹

  今年以来,持有贵金属资产的投资者无疑是市场大赢家之一。而在此轮的贵金属赛跑中,一个名不见经传的品种却格外引人注目。它就是——钯金。截至6月12日,NYMEX钯金期货今年以来涨幅逼近30%,将传统的贵金属“大佬”黄金、白银期货远远甩在身后。

  分析人士指出,目前钯金市场需求不断增大,且供应仍存严重缺口,引发了资金追捧,使得钯金涨幅领先于其他贵金属。

  钯金完美释放小金属魅力

  作为今年不容错过的一大投资资产,贵金属家族表现可圈可点。今年以来,多个贵金属品种均出现不同程度的上涨。

  据中国证券报记者统计,截至6月12日,今年以来NYMEX铂金期价上涨4.26%,至944.4美元/盎司;NYMEX钯金期货涨幅达到28.62%,报收于874.35美元/盎司。同期,COMEX黄金期价涨10.06%至1267.9美元/盎司;白银期价反弹了6.17%,目前交投于16.945美元/盎司。

  相比于传统的贵金属“大佬”黄金、白银,今年小金属尤其是钯金表现更为抢眼。

  但往前回顾不难发现,钯金期货期市早在去年就出现了明显的多头趋势。按照NYMEX钯金期货6月12日收盘价计算,较2016年1月12日的低点已上涨404美元/盎司,涨幅高达85.89%。这一表现用“惊人”来形容并不为过。

  那么,区区小金属——钯金到底拥有怎样的魅力,令投资者不断追捧?

  有人说,如果把世界上所有铂金倒入一个奥运会标准泳池内,它的深度都不足以覆盖脚背,而钯金的稀有程度更甚于铂金。

  对于本轮钯金价格大涨的趋势,北京拙朴投资研究员原欣亮表示,原因来自两方面,一是受年初黄金暴涨行情影响而走高,二是受其本身的商品供需结构影响。“今年年初钯金期价跟随黄金暴涨的趋势,进入2017年第一周就大涨11.36%,之后维持高位整理,直到5月22日再度开启了又一场疯狂的上涨之路。”

  就贵金属的普遍表现而言,今年以来市场普遍较为乐观。“这主要因特朗普政策可能不及预期导致避险需求上升、美联储进入加息周期市场对经济产生担忧等因素,同时全球经济复苏,需求明显回暖。”南华期货贵金属分析师薛娜表示。

  而就钯金自身基本面来看,由于钯金主要用于遏制汽油车辆有害尾气排放,是汽车催化转换器的主要成分和原料。近年来,各国汽车销量增加的同时,限制排放规定越来越严格,导致市场对钯金的需求不断增大。然而,在供应端,钯金矿生产自2012年以来就无法满足市场需求。原欣亮表示,钯金现货供应短缺是其暴涨的最重要的因素,其总产量不及黄金的5%。

  金石期货分析师黄李强认为,从基本面看,今年钯金期价持续上涨可以归因于两方面。其一,钯金产量较低,整体供应趋紧,连续多年出现供给缺口。其二,钯金主要用于汽车工业,近几年汽车工业回暖,对钯金的需求上升。这两个原因造成了钯金供不应求,引发了资金追捧,在资金的推动作用下,钯金期价出现大幅上涨。“钯金的工业属性强于其他贵金属品种,而汽车工业向好对于钯金价格起到了一定的支撑作用,这是钯金价格走势相对独立的重要原因。”

  资金角逐:不惜高溢价买入近月

  在基本面提供了足够的支撑后,资金毫不犹豫地为这“既定的红利”展开了激烈的角逐。

  数据显示,上周五,6月17日交割钯金期货为900.35美元/盎司,而2018年3月交割的钯金仅交易在837美元/盎司。不仅是6月合约出现现货升水,7月、9月合约均出现均处在现货升水。

  这意味着什么?

  分析人士认为,正常情况下,在多头市场中,期货市场长期会处于升水形态:即期货价格高于现货价格,近期月份合约价格低于远期月份合约价格。而如果一种期货产品出现现货升水,通常则表明现货市场出现极度短缺,或者是投机做多情绪空前高涨导致。因为一旦市场出现远端价格大幅超出近端,现货价格超过期货价格,那么套利者就会进入市场,卖出近期期货,融资买入现货,进行存储,到期时他们通过交割,赚取无风险利差。大量套利者会迅速令现货溢价消失。

  生意社贵金属分析师叶建军认为,今年以来,钯金期货价格涨势喜人,不排除有炒家推高嫌疑;加之,汽车和工业钯消费需求强劲,以及金属立即交货的短缺,造成市场出现现货价格高于期货价格,近期月份合约价格高于远期月份合约价格的现象。

  但现货的极度紧缺也或许是事实。有人认为,投机者愿意支付昂贵的溢价买入钯金近期期货背后,钯金现货供应短缺或许是最重要的原因。美国矿商Elemetal交易部交易员Brad Yates称:“市场似乎处于严重短缺状态,你几乎找不到现货钯金锭。”

  黄李强认同此观点,他认为,钯金供给量较少,而市场出现供给缺口,给资金创造了机会。

  另外,薛娜表示,钯金期货交易量较小,市场容量不大,价格更容易被投机资金炒作,这也是钯金价格涨幅较大的一个原因。

  普通投资者如何参与

  钯金难得的牛市还能持续多久?

  渣打银行在周一发布报告称,钯金供需动态表明,今年市场不仅短缺,而且在没有俄罗斯国家库存和汽油催化剂需求上升的情况下,供应将长期不足。

  公开数据显示,今年钯金产出缺口高达79.2万盎司,较2016年的16.3万盎司明显扩大。

  薛娜分析表示,钯金供应短缺的现状短期难以改善,基本面仍支撑钯金价格走强,但投机资金仍受到贵金属市场总体情绪的影响,美联储6月FOMC会议大概率会加息25个基点,并可能释放相对“鹰派”的货币政策信息,对贵金属市场短期利空。因此,预计未来钯金价格将维持震荡上涨。

  叶建军观点相对平和。他认为,近期钯金现货供应短缺,现货钯金锭难寻,现货价格高于期货价格,助推钯金期货投机性需求大增,但海绵钯的价格相对低于钯锭,没有很强的溢价,工业驱动力不大,投机成分较大,预计后期钯金价格小幅上扬后将会逐渐趋稳,不排除小幅回调可能。

  然而,也不乏悲观的说法。黄李强表示,钯金市场的确存在供给缺口,但目前的价格已将供给短缺充分反映,现在的涨幅更多是由资金和市场狂热情绪引起的。因此短期来看,在资金的推动下,钯金价格仍会惯性上涨,但这种上涨趋势恐难以持久,一旦见顶,价格可能会出现暴跌。

  无论涨跌,普通投资者如何从钯金投资中分一杯羹呢?毕竟,目前国内期货市场尚未上市钯金期货品种,相关资产又有哪些?原欣亮对此解释说,虽然目前国内市场还未上市钯金期货,不过,国际市场上,已有NYMEX和TOCOM钯金期货合约,美国还有钯金 ETF基金PALL.A,基本上都跟随钯金走势。此外,国内工商银行的贵金属产品中有纸钯金交易,以人民币交易的“纸钯金”交易起点为1克,投资门槛较低,比较适合一般的普通投资者。

  从A股概念投资来看,黄李强表示,目前相关股票并未因钯金价格走强而出现大涨。比如,株冶集团和贵研铂业走势相对低迷。一方面是因国内股市正在处于调整阶段,大环境不利于股市上涨;另一方面,钯金只是这些公司业务的一小部分,钯金价格大幅上涨对于公司业绩提升相对有限。

  本周美联储会议或是白银买入良机

  上周英国大选再现“黑天鹅”事件,引发金融市场全盘下跌,美元指数涨至5月底以来最高,贵金属白银受到压制,随着风险事件尘埃落定,市场避险情绪有所回归,白银价格大幅回落,最终下破17美元/盎司关口。展望本周,将迎来美、英及日三大央行轮番登场,无论是美联储加息“靴子”落地、大选后英国央行的首次表态,还是日本央行备受关注的上调经济预期,投资者都需重点关注。

  首先,美国方面,6月一直被视为美联储今年第二次加息的窗口期,在上月货币政策例会上,多数美联储决策者已露口风,尽管近期的美国经济数据不甚乐观,5月季调后非农就业人口仅增长13.8万人,通胀方面,美联储最为看重的核心PCE年率在4月仅上涨了1.5%,创2015年底以来最弱增幅;但美联储似乎已决定继续货币政策正常化进程,包括缩减资产负债表以及本周的加息,伴随着此次加息落地,这将是今年以来第二次加息,白银在经过上周的暴跌后下跌有所放缓,但下跌动能未完全释放,在美议息会议之前多头机会较有限。

  其次,欧洲方面,上周五结束的英国大选因保守党无法赢得议会绝大多数议席,英国将再现“悬浮议会”,英国首相宣布脱欧谈判仍将按原定计划在6月19日启动,保守党将在北爱尔兰民主联盟党的支持下执政,该消息令市场避险情绪缓解,在此影响下美元走强白银则持续走跌,银价几乎回吐非农公布以来的全部涨幅。从目前英国大选的结果来看,脱欧的进程受到阻碍,或将变得更加艰难,这可能会令英国央行本周保持谨慎,市场普遍认为短期内央行不太可能改变货币政策。

  最后,地缘政治方面,欧洲政坛动荡,目前法国正在进行议会选举,首轮投票显示马克龙领先,最终的议席分布情况将关系到总统马克龙在今后的5年任期中施政是否能顺利;意大利反建制政党“五星运动”6月8日要求立刻举行全国大选,“五星运动”一直积极争取就退出欧元区举行公投;市场很难无视这一个风险,尤其是意大利可能提前大选,这属于意料之外的风险事件,白银仍有可能获得一定支撑。

  美创环裕分析师认为,美联储加息逼近,国际白银价格在盘中表现依旧疲软,在美联储会议之后短期内将继续走低,甚至测试16美元/盎司支撑也不无可能;但长期来看,欧洲和美国的政治风险仍然存在,更低的收益率、更鸽派的美联储和股市逆转的潜在可能,可能会在中短期推动白银价格缓步上涨,长期来看仍很乐观,这次美联储会议或是白银的买入良机。

[责任编辑:杨莹]

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